铂族金属研究 · 移仓计划

铂金空头移仓计划
396手 PT2610 → PT2612

争取临近交割时的年化改善，同时在多头退出过程中保留足够的成交空间。

编制：2026-09-22 ｜行情及仓单截至：2026-09-23

待移仓空头396手买平10月／卖开12月

10月持仓3,365手我方占比 11.77%

收盘参考年化3.00%按交收扣款间隔年化

交割基准假设2,000手参考历史交割规模

一、移仓建议

建议：保留等待收益率改善的空间，利用多头减仓窗口分批移仓；把约2000手视为接近交割底仓的参考，而非开始移仓的触发点。

仓单供给与有效接货容量可能不匹配。交割月普通持仓限额、接货资金和客户参与意愿限制了多头承接能力；有库存支持的空头较多头更容易申请额度，空头交割容量可近似按可用于交割的库存规模估计。库存支持的空头供给与受额度、资金和意愿限制的多头承接能力之间的差异，是临近交割时近月承压的主要逻辑。

截至日期	PT2610／PT2612收盘价	PT2610／PT2612持仓	当日成交量：10月／12月	10月近5个行情日平均成交量	仓单量	预计净减仓空间：3365－2000
2026-09-23	441.60／443.90 元/克	3,365／12,791手	2,194／5,650手	2,032手/日	4,617手	1,365手

9月22日为2.14%，9月23日为3.00%。采用两合约的收盘价计算。

图1｜按距交割月首个交易日的交易日数对齐历史年化

6-8月差8-10月差10-12月差

统计范围为近月仍有持仓的有效行情日，横轴按交易日对齐，0对应各交割月首个交易日；周末与休市日不计入。

月差	区间	样本数	平均年化(%)	年化最小(%)	年化最大(%)	平均持仓(手)
6-8	交割月前第20至第6个有效观测日	15	2.18	0.57	4.16	11,639.40
6-8	交割月前最后5个有效观测日	5	4.85	4.04	6.25	4,325.60
6-8	交割月内有效观测	9	4.92	-4.65	10.29	848.67
8-10	交割月前第20至第6个有效观测日	15	3.31	2.07	5.20	8,533.07
8-10	交割月前最后5个有效观测日	5	5.32	3.69	6.50	2,975.00
8-10	交割月内有效观测	9	4.70	0.93	13.05	121.22

历史观察支持交割前阶段的收益改善：6—8月差平均年化从前20至前6个有效观测日的2.18%升至最后5日的4.85%；8—10月差从3.31%升至5.32%。均值改善并不意味着任意交易日都有更优价格；交割月中的高收益也可能只对应少量剩余持仓，396手未必能按该价格全部成交。

图2｜同一阶段的近月持仓：收益机会要与可退出规模一起看

6-8近月持仓8-10近月持仓10-12近月持仓

进入交割月后，持仓下降可能同时包括平仓和交割配对，不能全部解释为可交易的多头卖出。累计交割量也不等于某日剩余持仓。

图3｜近月每日持仓减少量

6-8近月持仓减少量8-10近月持仓减少量10-12近月持仓减少量

每日减少量＝上一交易日持仓－当日持仓；正值表示减仓，负值表示增仓。按相邻有效持仓记录计算，缺失日不填零。交割月内的减少量可能包含交割配对，不等同于可成交的卖平量。

6月和8月交割量均在2000手左右，实际承接规模较为接近。本计划据此将10月交割量暂估为2000手，并随接货意愿和套保额度变化调整。多头承接能力受到普通限仓、可获批额度及接货资金的共同约束。

预计交割量（手）	预计净减仓空间（手）	396手占预计净减仓空间(%)	交割量＋待移仓量（手）
1500	1865	21.23	1896
2000	1365	29.01	2396
2500	865	45.78	2896

填写当前参数，自动计算退出压力和完成所需时间，并给出行动建议。本计划通过SP单移仓，净年化按SP单实际可成交价差及相关费用测算；上文收盘年化仅作参考。

当前可执行净年化（%）可填负值；不自动使用收盘参考年化。目标净年化（%）当前10月持仓（手）预填截至2026-09-23的持仓，请按当日更新。剩余待移仓（手）预计剩余交割量（手）基准假设；进入交割月后扣除已配对量。计划批量（手）可自行调整；按SP盘口深度拆单，不限定为三批。

每日可移仓量（手）距完成期限的可执行交易日（天）当天已无交易机会则不计入。预留交易日（天）

执行前确定目标净年化、SP单最大可接受滑点、计划批量、完成期限和预留交易日。每日可移仓量按SP盘口及实际成交情况评估，不能直接填单合约总成交量；页面据此计算执行天数及建议手数。成交后更新剩余头寸，并按实际价差和费用复算整体年化。

等待依据：仓单供需参数

用于判断“继续等待”是否有供需支持。未知项留空；收益达标或执行约束已触发时，仍会给出相应建议。

可用于后续交割的仓单量（手）预填仓单存量；已配对锁定量需剔除。预计参与交割比例（%）多头剩余有效接货容量（手）

判断依据

预计净减仓空间＝近月持仓－预计剩余交割量；退出占比＝剩余头寸÷预计净减仓空间（空间为正时）。每日可移仓量采用输入的SP单成交能力；所需交易日＝剩余头寸÷每日能力向上取整；时间余量＝可执行交易日－所需交易日－预留天数。供需差＝可用仓单×交割比例－有效接货容量。

先判断完成期限和退出空间，再判断收益是否达标。仅在收益未达标、退出及时间余量均充足、供需差为正时建议有条件等待。供需差表示输入假设下的压力，并不保证近月价格一定下跌。建议手数受当日SP单成交能力限制。

移仓年化＝［(远月价格－近月价格)÷1.13－0.0018×计息天数÷1.06］÷［近月价格＋远月价格×16%×0.2］×365÷计息天数
本期：［2.30÷1.13－0.0018×52÷1.06］÷［441.60＋443.90×16%×0.2］×365÷52＝3.00%。

计息天数采用近、远月第三个交易日交收扣款日之间的自然日：6月3日至8月5日为63天，8月5日至10月12日为68天，10月12日至12月3日为52天。历史年化统一采用16%保证金率及相同模型参数。图表按收盘价测算，未扣手续费和冲击成本；执行以实际成交净年化为准。仓单量直接按手数使用。

数据来源：广州期货交易所行情、仓单日报及交割配对数据；日期依据2026年休市安排。行情及仓单截至2026-09-23，历史交割统计覆盖2026年6月、8月。