交割月普通持仓限额30手额外套保额度以审批为准
10月持仓2,731手我方396手，占比 14.50%
收盘参考年化2.96%按交收扣款间隔年化
历史交割量2,224／1,099手分别为6月与8月
一、移仓建议
建议：保留等待收益率改善的空间，利用多头减仓窗口分批移仓；根据钯的接货能力动态估计交割规模，避免在持仓明显收缩后集中退出。
仓单供给与有效接货容量可能不匹配。交割月普通持仓限额为30手。持仓额度、接货资金和客户参与意愿限制了多头承接能力；有库存支持的空头较多头更容易申请额度，空头交割容量可近似按可用于交割的库存规模估计。库存支持的空头供给与受额度、资金和意愿限制的多头承接能力之间的差异，是临近交割时近月承压的主要逻辑。
二、移仓分析
（一）当前收益与流动性
9月22日为3.06%，9月23日为2.96%。采用两合约的收盘价计算。
（二）临近交割阶段的收益机会
图1｜按距交割月首个交易日的交易日数对齐历史年化6-8月差8-10月差10-12月差
统计范围为近月仍有持仓的有效行情日，横轴按交易日对齐，0对应各交割月首个交易日；周末与休市日不计入。
历史年化分段比较：6—8月差平均年化从前20至前6个有效观测日的3.18%变为最后5日的6.89%；8—10月差从4.66%变为5.38%。移仓时机需结合年化变化与退出空间共同判断；交割月中的高收益也可能只对应少量剩余持仓，全部待移仓头寸未必能按该价格成交。
图2｜同一阶段的近月持仓：收益机会要与可退出规模一起看6-8近月持仓8-10近月持仓10-12近月持仓
进入交割月后，持仓下降可能同时包括平仓和交割配对，不能全部解释为可交易的多头卖出。累计交割量也不等于某日剩余持仓。
图3｜近月每日持仓减少量6-8近月持仓减少量8-10近月持仓减少量10-12近月持仓减少量
每日减少量＝上一交易日持仓－当日持仓；正值表示减仓，负值表示增仓。按相邻有效持仓记录计算，缺失日不填零。交割月内的减少量可能包含交割配对，不等同于可成交的卖平量。
（三）仓单供给与交割规模
| 交割月份 | 交割量 |
|---|
| 2026年6月 | 2,224手 |
| 2026年8月 | 1,099手 |
| 2026年10月（预计） | 1,000手 |
本计划以10月预计交割1000手为基准，并结合实际接货客户、获批额度及接货意愿动态调整。6月、8月实际交割量分别为2224手、1099手。30手为普通持仓限额，不等于每家公司整月累计接货上限。
（四）不同交割规模下的移仓空间
附：计算口径与数据来源
移仓年化＝［(远月价格－近月价格)÷1.13－0.0018×计息天数÷1.06］÷［近月价格＋远月价格×16%×0.2］×365÷计息天数
本期：［1.60÷1.13－0.0018×52÷1.06］÷［305.00＋306.60×16%×0.2］×365÷52＝2.96%。
计息天数采用近、远月第三个交易日交收扣款日之间的自然日：6月3日至8月5日为63天，8月5日至10月12日为68天，10月12日至12月3日为52天。历史年化统一采用16%保证金率及相同模型参数。图表按收盘价测算，未扣手续费和冲击成本；执行以实际成交净年化为准。仓单量直接按手数使用。
数据来源：广州期货交易所行情、仓单日报；交割量据《广期所交割配对.xlsx》钯配对数据汇总；日期依据2026年休市安排。行情及仓单截至2026-09-23，历史交割统计覆盖2026年6月、8月。